Masan: Tăng trưởng quy mô đi cùng hiệu quả lợi nhuận

Có thể thấy, việc duy trì hiệu quả kinh doanh trong bối cảnh ngành tiêu dùng - bán lẻ chịu áp lực chi phí và sức mua chưa phục hồi hoàn toàn là tín hiệu tích cực đối với thị trường. Tập đoàn đang tái định vị mô hình tăng trưởng dựa trên 2 trụ cột: Củng cố giá trị kinh tế của từng mảng kinh doanh cốt lõi và đẩy mạnh tính gắn kết trong hệ sinh thái bán lẻ tích hợp. Đây được xem là nền móng cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo, đồng thời duy trì sự tin cậy của nhà đầu tư đối với chiến lược dài hạn.

Doanh thu và lợi nhuận tăng, tiến gần hoàn thành kế hoạch năm 2025

Quý 3/2025, doanh thu hợp nhất đạt 21.164 tỷ đồng, tăng 9,7% trên cơ sở tương đương. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.866 tỷ đồng, gấp 1,4 lần cùng kỳ. Tính chung 9 tháng đầu năm, doanh thu đạt 58.376 tỷ đồng, tăng 8% trên cơ sở LFL, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 4.468 tỷ đồng, tăng 63,9% và hoàn thành hơn 90% kế hoạch năm.

Kết quả này chịu tác động tích cực từ 3 yếu tố chính: Một là cải thiện hiệu quả lợi nhuận tại WinCommerce (WCM), Masan MEATLife (MML) và Phúc Long Heritage (PLH); Hai là ghi nhận đóng góp tốt hơn từ Techcombank; Bà là giảm áp lực chi phí sau quá trình tái cấu trúc, bao gồm thoái hợp nhất H.C. Starck.

WCM tiếp tục là động lực chính của hệ sinh thái với tốc độ mở rộng mạng lưới nhanh nhưng vẫn duy trì kỷ luật lợi nhuận. Từ đầu năm đến nay, doanh nghiệp đã mở ròng 464 cửa hàng, hơn 80% trong số này đạt điểm hòa vốn EBITDA ở cấp độ cửa hàng. Nhờ chiến lược chuyển dịch sang các khu vực có biên tốt hơn, đặc biệt là miền Trung và vùng nông thôn, WCM đã duy trì LFL tăng trưởng hai chữ số đối với siêu thị mini.

Đối với MML, hiệu quả hoạt động cải thiện mạnh nhờ năng suất chăn nuôi, tiêu thụ thịt tươi, thịt chế biến qua hệ thống WCM, cùng chiến lược giá trị gia tăng. Biên EBIT đạt 6%, tăng 370 điểm cơ bản so với cùng kỳ. PLH cũng ghi nhận tăng trưởng doanh thu 21,2% trong quý nhờ mở rộng danh mục thực phẩm, tăng tỷ trọng bán hàng qua kênh giao hàng.

Ở chiều ngược lại, MCH đang trong giai đoạn chuyển đổi phương thức phân phối trực tiếp trên toàn quốc nên doanh thu giảm 5,9% trong quý 3. Tuy nhiên, doanh thu thuần của MCH đã thu hẹp mức giảm theo từng quý, cho thấy quá trình hoàn thiện mô hình mới đang tạo tiền đề để quay lại tăng trưởng dương trong giai đoạn tiếp theo.

Các mảng kinh doanh cốt lõi đóng góp ổn định cho tăng trưởng

Mô hình tích hợp tiêu dùng - bán lẻ tiếp tục khẳng định lợi thế cạnh tranh của Masan trong việc kiểm soát chuỗi giá trị từ sản xuất đến điểm bán. Với quy mô dự kiến 4.500 cửa hàng vào cuối năm nay, WCM không chỉ đóng vai trò kênh phân phối mà còn là nền tảng thương mại chủ chốt bảo đảm dòng lưu chuyển hàng hóa trong nội bộ tập đoàn.

Chiến lược ưu tiên nông thôn cho thấy hiệu quả rõ rệt. Với hơn 60% dân số sinh sống tại khu vực này, nhu cầu hàng tiêu dùng thiết yếu đang tăng nhanh theo mức cải thiện thu nhập. Tỷ lệ LFL của chuỗi WinMart+ nông thôn đạt 17,4%, phản ánh sự đón nhận đối với mô hình bán lẻ hiện đại tại khu vực trước đây vốn thiếu sự hiện diện của hệ thống phân phối chính quy.

PLH tiếp tục mở rộng đóng góp doanh thu từ nhóm sản phẩm thực phẩm - mảng có biên lợi nhuận cao và tần suất mua hàng lớn. Tỷ trọng kênh giao hàng tăng lên 32,9%, giúp mở rộng quy mô tiêu dùng ngoài cửa hàng và đóng góp thêm biên tích cực cho tập đoàn.

Với MCH, quá trình chuyển đổi đang hướng tới mục tiêu dài hạn, đó là tăng độ phủ, cải thiện chất lượng phân phối và giảm mức phụ thuộc vào kênh bán sỉ truyền thống. Khi mức tồn kho nhà phân phối giảm và năng suất bán hàng trung bình tăng 50%, mô hình này được kỳ vọng sẽ đóng góp trở lại đà tăng trưởng từ năm 2026.

Masan MEATLife, sau nhiều năm cải thiện chuỗi cung ứng, nay đã đạt quy mô đủ lớn để củng cố biên lợi nhuận thông qua sản phẩm giá trị gia tăng. Tỷ lệ sản phẩm chế biến đạt 33% doanh thu, cho thấy xu hướng dịch chuyển theo chiều sâu đang phát huy tác dụng.

Nền tảng tài chính củng cố cho giai đoạn tăng trưởng bền vững

Kế hoạch năm 2025 đặt ra mức doanh thu thuần hợp nhất dự kiến 80.000 - 85.500 tỷ đồng và lợi nhuận NPAT Pre-MI 4.875 - 6.500 tỷ đồng. Với tốc độ tích lũy lợi nhuận hiện nay, mục tiêu này được đánh giá khả thi, đặc biệt khi các chỉ số tài chính của các mảng cốt lõi đang cải thiện đồng đều.

Lộ trình giảm đòn bẩy tài chính cũng đang được duy trì thông qua tối ưu cấu trúc tài sản và thoái các khoản đầu tư không cốt lõi. Sau khi hoàn tất bán H.C. Starck, Masan tập trung thuần hơn vào nền tảng tiêu dùng - bán lẻ và đẩy mạnh chuyển đổi số nhằm tăng hiệu quả vận hành.

Trong năm 2026, động lực chính dự kiến đến từ ba trụ cột. Cụ thể, WinCommerce mở rộng mạng lưới và gia tăng LFL ổn định; MML tăng tỷ trọng sản phẩm chế biến và tối ưu giá trị heo thịt; MCH chuyển đổi mô hình phân phối hoàn tất, quay lại tăng trưởng hai chữ số.

Cùng với đó, chương trình hội viên WiN đang được triển khai như một hạ tầng dữ liệu hợp nhất, nâng cao khả năng phân tích nhu cầu tiêu dùng và tối ưu danh mục hàng hóa theo khu vực. Đây là cơ sở để tăng biên lợi nhuận theo chiều sâu thay vì chỉ tăng trưởng theo số lượng cửa hàng.

Điểm đáng chú ý trong báo cáo lần này là Masan không chỉ nêu kỳ vọng mà đã chuyển hóa chiến lược thành số liệu cụ thể. Việc gần hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm sau 9 tháng mang tính khẳng định về năng lực điều hành và kỷ luật trong quản trị tài chính.

Trong bối cảnh thị trường tiêu dùng còn thách thức, việc duy trì tăng trưởng lợi nhuận là minh chứng cho tính bền vững của mô hình tích hợp. Điều này đồng thời củng cố niềm tin cổ đông đối với chiến lược trung hạn của tập đoàn: mở rộng quy mô nhưng vẫn kiểm soát hiệu quả vận hành, nhờ đó tạo ra giá trị doanh nghiệp thực chất.

Kết quả quý 3/2025 cho thấy Masan đang tiến gần mục tiêu năm với nền tảng lợi nhuận củng cố và các động lực tăng trưởng rõ ràng. Chiến lược tái định vị mô hình bán lẻ hiện đại gắn với chuỗi sản xuất tiêu dùng thiết yếu tiếp tục phát huy hiệu quả, giúp tập đoàn đi đúng định hướng "tăng trưởng quy mô có lợi nhuận".

Với lộ trình giảm đòn bẩy tài chính, tăng cường hợp lực trong hệ sinh thái và tối ưu hiệu quả từng mảng doanh nghiệp, Masan được kỳ vọng duy trì đà phục hồi và mở rộng không gian tăng trưởng trong giai đoạn 2025-2026. 

Đối với cổ đông, đây là tín hiệu quan trọng thể hiện lời cam kết đã được chuyển hóa thành kết quả. Tập đoàn tiếp tục ưu tiên tăng trưởng dài hạn dựa trên kỷ luật tài chính, bền vững và tạo dựng giá trị thực chất cho nhà đầu tư.

Vĩnh Hoàng